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丙烯：PP粉料成本承压刻不容缓，原料涨势能否持续？

　　[导语] 11月份起丙烯市场供需向好，价格重心持续回升并创下年内新高。不过伴随着市场供应预期增加，以及下游产品行情转淡，丙烯市场涨势或受到一定制约。

图 1

　　12月份国内丙烯市场价格上涨势头不减，持续刷新年内新高。截至12月8日，山东丙烯市场主流参照8150元/吨，较月初上涨475元/吨，涨幅6.19%。

　　北方市场方面，11月中下旬停工的鲁西MTO装置及华北某PDH装置暂未恢复正常运行，加之京博混烷脱氢装置停工，北方市场供应量损失约2300吨/天。南方市场方面，斯尔邦MTO装置加之东华能源张家港PDH装置停工检修，南方市场供应量损失约3200吨/天。并且进口丙烯货源有限叠加出口订单增加，市场整体供应面呈现收紧状态，对丙烯价格形成有利支撑。

　　从货源流向来看，东北及华北流入山东的丙烯货源均有减少，并且山东流入华东的丙烯货源有所增加。11月下旬，吉林神华环氧丙烷装置负荷提升，并且东北地区中石油下游装置多正常运行，东北丙烯商品量收紧。华北地区两大PDH装置均出现波动，市场供应压力有限，华北及东北地区流入山东的丙烯货源均有减少，下游工厂对区内丙烯货源采购力度加大。华东地区部分丙烯装置检修加之进口货源收紧，区内低价货源有限，部分江苏工厂及贸易商对山东丙烯采购积极性提升，进而导致山东流入华东地区的丙烯货源增多。

图 2

　　10月中下旬山东丙烯价格快速大跌，并且11月起化工品迎来火爆行情，丙烯的8个主要下游产品价格不同幅度上涨，因此下游产品盈利能力开始迅速提升，对原料需求表现优异。

　　由上图可见，多数丙烯下游产品利润在11月底至12月初达到高峰，持续亏损的丙烯腈也扭亏为盈，个别长期停工的丙烯腈装置存有初步开车计划。不过随后下游产品盈利空间出现下滑，主要原因有二。一是丙烯市场供需向好，价格出现持续性大涨，原料加工成本上涨。二是下游产品行情逐渐转淡，价格出现不同幅度回落，进而导致盈利空间收窄。

　　截至目前，化工类下游产品盈利能力尚可，丁辛醇及环氧丙烷仍持有较大盈利空间，对丙烯市场的刚需支撑依旧存在。不过主力下游聚丙烯粉料成本压力加重，部分工厂出现亏损，粉料价格被迫调涨。然涨后粉粒料价格近乎持平，粉料缺少低价优势，且下游塑编行业利润面欠佳，淡季终端订单有限，采购积极性一般。粉料工厂降负及停工现象明显增多，一定程度上将导致丙烯需求出现下滑。另一个处于成本线的下游产品为丙烯酸，目前山东丙烯酸工厂微亏，部分丙烯酸装置存有检修计划。

　　综合来看，前期停工的丙烯装置恢复正常运行还需要一段时间，市场供应面波动有限，整体仍将维持偏紧态势。不过主力下游聚丙烯粉料成本承压刻不容缓，伴随粉料行业开工下降，丙烯需求存有下滑风险，短线内或对丙烯市场涨势形成一定制约。

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