美联储已经多次警告目前的“非理性繁荣”了，但他们似乎仍不打算收紧货币政策。

早在1996年12月，美联储前主席艾伦-格林斯潘(Alan Greenspan)曾对疯狂的网络投机引发的资产估值过高一事发表观点，这引发了一场肆无忌惮的牛市。

格林斯潘的警告花了三年时间才成为现实，但这一声明仍被认为是市场历史上一个具有开创性的时刻，美联储领导人曾发出如此大胆的警告，但却无人理会。

时间一转眼25年过去了，美联储的态度就大不相同了，尽管市场估值与互联网泡沫破裂时相差甚远。

美联储官员曾多次获得机会，建议他们在资产估值方面保持谨慎，但每次基本上都放弃了。除了承认价格在某些情况下高于正常水平外，美联储发言人大多将市场走势归因于积极的财政刺激措施和将持续多年的低利率推动经济改善的产物。

就在几天前，旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)曾就此发表讲话，称即使面对多个资产类别的牛市，美联储也无意收紧政策。

“我们不会抢先拿走酒杯（punch bowl ），”戴利在周三的一场虚拟问答中说。

“酒杯（punchbowl ）”这个比喻很有趣，因为在2008年金融危机之后，这个词变得有点带有贬义。

它在美联储政策圈的起源可以追溯到威廉-麦克切斯尼-马丁(William McChesney Martin)，他是在任时间最长的美联储主席，任职时间为1951年至1970年。

马丁说，美联储的角色是充当“监护人，在派对真正开始升温的时候，就命令撤走酒杯。”这阐述了美联储在发现过度行为迹象时应该发挥的警示作用。

但戴利暗示，这种义务要么现在不存在，要么与当前情况无关。

她表示:“这种做法在过去可能奏效，但现在肯定行不通，我们承诺将保持这种宽松的货币政策，直到这项工作完全真正完成。”

美联储批评人士表示，在金融危机爆发前的几年里，美联储未能履行其 “监护人”角色，导致华尔街利用次贷狂潮的投资工具拖累了全球经济。

花旗前首席执行官查克-普林斯(Chuck Prince)的另一句名言体现了这些过度行为。他在2007年，也就是危机最严重阶段爆发的前一年说过:“只要音乐还在响，你就得站起来跳舞。我们仍在跳舞。”

花旗后来不得不对其资产负债表上的不良资产进行严重减记，从而成为这场危机中的关键参与者之一。

在目前的情况下，金融体系基本上是健全的。在疫情导致经济危机期间，银行不是一种负债，而是一种资产。在其他地方可能会发现过量的迹象。股票市场是最容易找到出问题的地方。

自2020年3月23日的股市低点以来，标准普尔500指数已经飙升了75%左右，这主要是受低利率、经济好转以及人们对危机最糟糕时期已经过去的希望推动。该指数目前的预期市盈率约为22倍，略高于互联网泡沫破裂时的水平。

但也有其他领域存在这种现象。

比特币的价格比一年前高出10倍。空头支票公司在华尔街大行其道，因为投资者在不知道具体去向的情况下，将大量资金投入特殊目的收购工具。

不可替代代币是最新的热潮，Twitter创始人杰克-多尔西(Jack Dorsey)以290万美元的价格出售了他的第一条推文，这在一定程度上证明了这一点。

在上周的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔至少对目前的情况表示了赞同，他指出"部分资产估值高于历史水平。"不过，除此之外，狂欢还在继续，美联储仍在添柴加火。

这让一些投资专业人士感到担忧。他们担心“人们会做蠢事”。

Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示:“这就是美联储的问题所在。他们真的很擅长开派对，但总是有后顾之劳。聚会总会结束，人们会宿醉未醒。而且在派对上，人们会做一些蠢事。”

美联储则表示，将维持短期利率在接近零的水平，并将资产购买规模控制在每月至少1,200亿美元，直到达到一系列激进的目标。

美联储官员不仅希望经济在貌似充分就业的情况下运行，而且希望充分就业带来的好处能在收入、种族和性别之间相互分散。他们认为，要实现这一目标，就需要让经济在一段时间内保持高于正常水平的增长，并在一段时间内容忍略高于2%的通胀。

Boockvar表示，这些政策是被误导的，美联储将后悔如此宽松的政策。就连其他国家的央行也明白，在冰球比赛中，你要跟着冰球的方向走，”他说。“当你在很长一段时间内将利率维持在零水平，并告诉人们他们将维持在这一水平时，就不再具有刺激性了，因为这不会产生立即采取行动的紧迫感。”

然而，在华尔街的其他地方，人们的态度主要是随波逐流。

美国银行(Bank of America)建议客户对股票要比平时更加警惕，而是投资于不动产——传统意义上的房地产和大宗商品，也包括收藏品、农业和木材资产，甚至是葡萄酒。该公司认为实物资产“便宜”，而且与不断上升的通货膨胀和利率密切相关。

该行首席投资策略师迈克尔-哈特尼特(Michael Hartnett)在最近的一份报告中表示:“实物资产是对抗不平等、通胀和基础设施支出的一种对冲手段。”

戴利表示，从美联储的角度来看，她认为估值存在"一些问题"，但总体上不认为金融状况"有泡沫。我们肯定关注金融稳定指标，但我们是在一个广泛的范围内评估的，而不仅仅是一个特定的市场。我们无法管理股市的走势，股市受到很多因素的影响。”