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日科化学公司报告:塑料领域的成绩整体处理方案提供商

公司是中国丙烯酸树脂类PVC改性材料改性剂的骨干企业。公司自创立至今一直着眼于高效率PVC塑料改性剂的产品研发、生产制造和市场销售。产品包含丙烯酸树脂类抗冲改性剂、加工助剂、聚氨酯发泡调理剂、五颜六色共挤料等系列产品产品,综合性生产能力做到二十万吨/年。公司着眼于变成塑料行业独一无二的难题总体解决方法服务提供商,根据为顾客出示精确的难题解决方法和健全的售后维修服务推动产品升級与市场销售。

在我国是塑料助剂生产制造和消費的强国,但中低端产品单一化比较严重,将来的发展趋向是产品调节的构造和更新换代。在我国是世界最大的塑料助剂生产制造和消费的国家,塑料助剂消耗量约占全世界的40%,在其中增粘剂、无卤阻燃剂、抗冲改性剂和生产加工面包改良剂的销售量都占全世界第一位,可是在我国与欧洲国家的产品构造差别较为大,产品相对落后,将来的发展前景关键集中化在产品产业结构调整和产品更新换代上。1)中国ACR产品占有率仅10%,中低端CPE占60%,而海外抗冲击改性剂产品构造中ACR占有率60%,将来伴随着在我国对性能卓越PVC改性剂需要量的提升,在我国的这一消費占比将逐渐向资本主义国家消費占比的发展趋势变换;2)中国一部分公司MBS产品技术性得到提升,产品品牌提升,开启技术引进销售市场。

2015年公司ACM产品逐渐放量上涨,其潜在性取代销售市场室内空间达60万吨级。公司独家代理自主研发和生产制造的ACM超低温增韧剂、AMB抗冲改性剂,与销售市场目前产品对比具备显著的核心竞争力。ACM与CPE对比,ACM的延展性、相溶性、耐老化都好于CPE,能大幅度提高PVC产品的超低温延展性,具备性价比高优点;AMB产品的抗冲特性,尤其是超低温抗冲特性高过MBS,并且加工过程完成废水零排放,更为环境保护。

公司2015年盈利翻番,欲定提升码主营业务。2015年公司完成营业收入14.两亿,同比增长率9.10%;所属母公司公司股东的纯利润1.09亿,同比增长率104.64%。公司主营业务收入提高主要是来源于新产品ACM和AMB产品销售量的提高;盈利的提高,除开产品销售量提升外,也有产品利润率环比提高的要素。另外,公司欲募资不超过rmb2.77亿人民币,用以“年产量10万吨级塑料改性剂ACM及2万吨钛酸异丙酯聚乙烯CPVC新项目”基本建设,有利于推动公司在中国实体经济与加工制造业广泛低迷的自然环境下,加强本身技术性优点、成本费优点、服务项目优点,提高公司的行业地位,提高公司的竞争优势与可持续发展观工作能力。

盈利预测及投资价值分析。预估2015-2017年所属母公司纯利润各自为1.09/1.18/1.42亿人民币,同比增长率105%/8%/20%;相匹配EPS各自为0.27/0.29/0.35元,保持“买进”定级,股价预测13.5元,相匹配2016年48xPE。

风险:公开增发股权未得到根据的风险性、原料价格大幅度起伏的风险性、ACM市场需求加重的风险性。

来源于：国泰君安

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