摘要

基本逻辑：中性：① 近期PTA以及聚酯装置开工暂无明显变化，PTA供需两端暂且维持稳定；② 美联储释放提前加息信号打压市场情绪，国际油价出现回落，再加上近期PTA加工差再度扩大，PTA成本端支撑效应有所减弱。短期内PTA供需两端料将维持稳定，而成本端虽存在一定支撑但由于PTA加工费再度扩大以及油价承压其支撑效应有所减弱，因此我们预计PTA将以震荡运行为主，短期内上涨或下跌空间预计有限。操作建议：建议TA109短期暂时观望，或在4680-4900元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。不确定风险：国际油价走势、PTA装置检修情况、聚酯装置减停产情况

一、行情回顾

本周PTA期价先涨后跌，周内波动幅度较大。截至6月18日，郑商所PTA主力合约TA109日盘收于4730元/吨，较6月11日下跌8元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格宽幅震荡运行；国际市场中CFR中国现货价小幅上涨，其余各地区现货价格维持稳定。截至6月18日，国内PTA现货基准价为4708元/吨，周均价为4711元/吨，环比前一周均价上涨97.8元/吨；CFR中国现货中间价为681.5美元/吨，周均价为677.5美元/吨，环比前一周均价上涨9美元/吨。

二、供需基本面分析

1. PTA装置开工有所回升，周产量重回百万吨以上

截至6月18日，国内PTA装置日度开工率为83.95%，周平均装置开工率为84.56%，环比前一周上升4.14个百分点，较2020年同期下降2.58个百分点；6月18日当周，国内PTA周度产量为103.63万吨，环比6月11日当周上升5.25万吨，较2020年同期增加13.26万吨。

2. 聚酯开工增减不一，整体交投表现回升，各品种库存增减不一

6月17日当周，国内聚酯切片周度开工率84.78%，环比前一周下降0.48%，较2020年同期上升5.57%；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为84.52%、83.28%，环比前一周分别下降2.09%、上升0.66%，与2020年同期相比分别上升2.20%、4.98%。

6月17日当周，国内聚酯切片周均产销率为80.67%，环比前一周上升33.15个百分点,较2020年同期上升33.47百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为101.4%、93.28%，环比前一周分别上升69.5%、下降2.87%，较2020年同期分别上升63.63%、上升43.9%。

6月17日，聚酯切片的库存天数为14.9天，较6月10日上升0.7天，较2020年同期上升2.9天；涤纶短纤的库存天数为9.64天，较6月10日下降1.9天，较2020年同期上升1.84天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为14.4天、19.9天、21.6天，较6月10日分别下降1.1天、上升2天、下降0.1天，与2020年同期相比分别下降1.2天、上升6天、下降10.3天。

3. PTA期货库存继续下降，社会库存再度累库

截至6月18日，PTA期货仓单库存为74.02万吨，较6月11日减少1.48万吨，较2020年同期减少37.89万吨；PTA社会库存为319.73万吨，较6月11日增加2.46万吨，较2020年同期社会库存量减少56.77万吨。

4. 国内PX出厂价格稳定，亚洲地区PX价格震荡运行

截至6月18日，国内PX出厂价为6500元/吨，周内均价为6500元/吨，与前一周均价持平。截至6月17日，FOB韩国现货中间价为856美元/吨，周内均价为859美元/吨，环比前一周均价上涨21.8美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为874美元/吨，周内均价为877美元/吨，环比前一周均价上涨21.8美元/吨。

三、主力合约多空持仓分析

本周PTA期货主力合约TA109合约持仓情况多方持仓增加、空方持仓减少。截至6月18日，多方持仓前20位共计持仓903494手，较6月11日增加11037手，空方持仓前20位共计持仓1142958手，较6月11日减少19582手，净空持仓239464手，较6月11日减少30619手。从持仓分布来看，本周TA109合约多、空双方持仓前20位持仓集中度均下降。截至6月18日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的37.05%，较6月11日下降1.06%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的44.79%，较6月11日下降2.90%。

四、价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

6月15日至6月18日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-15元/吨至-92元/吨之间波动；周平均价差-65.25元/吨，环比节前一周扩大12.45元/吨。6月18日，PTA现货与期货主力合约价差为-15元/吨，较前一交易日收窄64元/吨。

2.PTA跨期价差（TA109-TA201）

6月15日至6月18日，TA109和TA201合约价差在-86元/吨和-108元/吨之间波动；平均价差为-99元/吨，环比前一周收窄13.4元/吨。6月18日，PTA 9-1价差为-108元/吨，较前一交易日扩大22元/吨。

五、行情展望与投资策略

供给方面，恒力石化以及虹港石化装置检修仍无明确时间，近期暂无检修装置重启计划，PTA供给预计将维持稳定；近期逸盛新材料新装置存在投产预期，后期PTA供给提升压力仍然较大。需求方面，由于目前终端织造暂无明显起色，聚酯端继续受到终端负反馈影响，不过短期来看聚酯装置开工仍维持在90%附近偏高位水平，短期内PTA需求表现暂时稳定。库存方面，由于供需两端变化不大，预计近期PTA社会库存将继续保持当前水平窄幅波动。成本方面，美联储释放提前加息信号对市场情绪形成打压，在连续上涨后近日国际油价连续回落，再加上PTA加工差再度扩大，PTA成本端支撑效应有所减弱。综合而言，短期内PTA供需两端料将维持稳定，而成本端虽存在一定支撑但由于PTA加工费再度扩大以及油价承压其支撑效应有所减弱，因此我们预计PTA将以震荡运行为主，短期内上涨或下跌空间预计有限。

策略

建议TA109短期暂时观望，或在4680-4900元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。